如果此时估值较高，则需要判断 估值是否能够被之后的盈利所摊平，能够摊平，则股价继续横盘或者上升。不能则显然会下跌。

实际利率 要参考 名义利率差值（央行）和通胀差值。

股市和经济之间的关系：

  1. 内需，对内的价值
  2. 外需
  3. 流动性

通胀预期反转 产业政策引导，资金成本低都会带来估值扩张

通胀预期减弱，外需减弱，

内需恢复增长同时享受估值扩张的–消费类龙头。 外需增长，高PPI支持，产业扶持高估值扩张–新能源。

中债告诉内需如何，PPI(M)告诉外需如何。

人民币开始贬值则意味着外需开始减弱

根据上述分析就能够得到a股市场的微观结构